近期，監管部門表态将推進加強多層次、多支柱養老保險體系與資本市場的(de)銜接。專家預計，截至2020年(nián)底養老保險基金委托投資實際到賬規模或在萬億元左右。我國養老金入市仍有較大空間，應在保障安全前提下，加快推進養老保險基金投資運營。

　　到賬資金規模近萬億元

　　中國證監會黨委傳達學(xué)習貫徹中央經濟工作會議精神時明确提出，推動加強多層次、多支柱養老保險體系與資本市場的(de)銜接。

　　分析人士認為(wèi)，近年(nián)來，證監會通過深化資本市場改革，為(wèi)養老基金等長(cháng)線資金入市優化投資環境，積極鼓勵和(hé)支持社保、保險、養老基金等中長(cháng)期資金入市，推動個人養老金稅收遞延賬戶投資公募基金政策落地(dì)。

　　此前，中國銀保監會主席郭樹清撰文指出，加快養老保險第二和(hé)第三支柱建設，推動養老基金在資本市場上的(de)占比達到世界平均水平。

　　目前，銀保監會持續推進養老金融發展，着力完善養老保障第三支柱，圍繞養老金融長(cháng)期性、安全性和(hé)收益性特征，采取多種措施，豐富和(hé)優化銀行業、保險業養老金融産品體系，積極推動長(cháng)期資金供給，契合資本市場穩健持續發展。

　　2020年(nián)12月，人社部發布關于調整年(nián)金基金投資範圍的(de)通知，對年(nián)金基金投資範圍作出調整，提高(gāo)了權益類資産投資比例上限。人社部社會保險基金監管局主要負責人表示，按現有年(nián)金市場規模測算，本次權益比例上限的(de)提高(gāo)，理(lǐ)論上将為(wèi)資本市場帶來3000億元增量資金。

　　此外，人社部數據顯示，養老保險基金投資運營工作穩步推進。截至2020年(nián)三季度末，已有24個省份啓動基金委托投資，合同金額1.1萬億元，到賬9757億元，其中21個省份啓動城鄉居民養老保險基金委托投資工作。專家稱，按此粗略估算，截至2020年(nián)底，到賬規模應在萬億元左右。

　　“在實現養老金全國統籌之前，養老基金入市規模将保持相對穩定。”武漢科技大學(xué)教授董登新說。

　　“十四五”規劃建議明确提出，發展多層次、多支柱養老保險體系。人社部也明确提出，下一(yī)步，為(wèi)應對人口老齡化的(de)挑戰，将按照中央關于“十四五”時期發展多層次、多支柱養老保險體系的(de)部署要求，着力解決好多層次養老保險體系發展不平衡不充分問題。繼續擴大基本養老保險基金委托投資運營規模，有序推動企業年(nián)金和(hé)職業年(nián)金健康發展，規範發展養老保險第三支柱，滿足人民群衆多樣化的(de)養老需求。

　　未來發展空間大

　　專家認為(wèi)，養老金改革穩步推進，将為(wèi)資本市場注入源頭活水。與境外成熟資本市場相比，我國養老金入市仍有巨大空間。

　　财政部社會保障司司長(cháng)符金陵認為(wèi)，随着我國多層次、多支柱養老保險體系不斷健全，近年(nián)來，企業年(nián)金和(hé)職工年(nián)金規模快速增長(cháng)，積極通過适當方式進入資本市場，作為(wèi)重要的(de)長(cháng)期資金，年(nián)金基金不僅實現較好收益，也成為(wèi)穩定資本市場重要壓艙石。

　　另外，中國社科院科研局局長(cháng)馬援表示，在對第一(yī)支柱公共養老金依賴度較高(gāo)的(de)傳統歐洲大陸國家，如(rú)德國、法國等，養老基金規模較低(dī)，資本市場發展也受到抑制。在私人養老金體系較為(wèi)發達的(de)國家，如(rú)美國、英國、OECD主要國家、北歐國家，養老基金與資本市場呈現出更強的(de)良性互動關系。一(yī)些拉美國家和(hé)東歐國家引入強制性基本養老保險，實行積累制，也促進了資本市場的(de)發展。就我國目前而言，養老金三個支柱發展并不平衡，各有制約因素。

　　專家認為(wèi)，加拿大提高(gāo)養老計劃繳費率的(de)經驗表明，可(kě)通過明确分工合作，運用精算分析，實現繳付政策和(hé)投資一(yī)體化聯動，促進養老金規模可(kě)持續發展，開展長(cháng)期投資，獲得更高(gāo)收益，形成反哺養老保障的(de)良性循環。

　　推動保值增值

　　錢有了，還得保值增值。專家認為(wèi)，養老金融是一(yī)項準公共産品，推動養老金入市要在确保本金安全前提下增值。比如(rú)，要明确養老金融本身的(de)規則、統一(yī)産品的(de)标準，體現資金的(de)安全性、投資長(cháng)期性和(hé)領取約束性等特征。完善風險緩釋安排機制，通過資産配置确保養老投資本金安全，确保有一(yī)定增值。

　　中國保險資産管理(lǐ)業協會副秘書長(cháng)陳有棠介紹，當下有接近64%的(de)投資者在養老理(lǐ)财和(hé)投資中将确保本金安全作為(wèi)第一(yī)位目标。考慮到目前的(de)市場狀況和(hé)個人投資理(lǐ)念，在制度或産品設計上，可(kě)試點發行對本金有一(yī)定保障的(de)個人養老産品。

　　在長(cháng)江養老保險股份有限公司董事長(cháng)蘇罡看來，更安全地(dì)推動養老金入市，既需要充實養老财富儲備，又要打通養老基金參與資本市場建設的(de)資金通路，還要完善資本市場制度框架。

　　“一(yī)方面，要不斷完善養老基金投資範圍和(hé)投資比例限制，放開前端、管住後端，将更多資産配置與投資選擇權交由專業機構，為(wèi)養老基金流入資本市場提供更多通路和(hé)載體。”蘇罡稱，另一(yī)方面，要不斷提高(gāo)養老基金作為(wèi)重要機構投資者在資本市場的(de)占比，逐步改變散戶化、短(duǎn)期化的(de)投資格局。應以明确的(de)制度或指導意見，鼓勵養老基金優先參與投資項目資質好、投資回報穩的(de)國家重大項目、重點企業，早日推動養老金在資本市場占比達到世界平均水平。

　　“隻有更加健康有序的(de)市場環境，才能更有利于吸引養老基金等長(cháng)期優質資本走進去(qù)、留下來。”蘇罡還建議，加快培育養老金管理(lǐ)機構等專業資産管理(lǐ)人，形成多元化、專業化、市場化的(de)資産管理(lǐ)人體系。(記者 王舒嫄 趙白執南）